2018年，宏觀經(jīng)濟(jì)有兩個(gè)重要變化，一是國(guó)內(nèi)緊信用、降杠桿，二是貿(mào)易摩擦的持續(xù)演化。在宏觀經(jīng)濟(jì)下行的風(fēng)險(xiǎn)環(huán)境中，機(jī)械行業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鏊傧禄?，市?chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好大幅下降，機(jī)械板塊深度調(diào)整。展望2019年，經(jīng)濟(jì)下行，下游資本開支減少，對(duì)機(jī)械行業(yè)上市公司業(yè)績(jī)有一定影響，尤其是2019年1-2季度業(yè)績(jī)壓力較大;貿(mào)易摩擦的持續(xù)演化，最終走向合作或?qū)?，需持續(xù)關(guān)注，對(duì)機(jī)械行業(yè)公司業(yè)績(jī)影響較大。

　　2019年，我們主要強(qiáng)調(diào)三條投資主線：逆周期、自主可控、優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)。逆周期板塊：軌交設(shè)備、工程機(jī)械;自主可控邏輯板塊：半導(dǎo)體、面板設(shè)備、油服裝備;優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)板塊：高空作業(yè)平臺(tái)、鋰電設(shè)備、光伏設(shè)備、工業(yè)機(jī)器人等行業(yè)。個(gè)股推薦：中國(guó)中車、三一重工、恒立液壓、浙江鼎力、杰瑞股份、精測(cè)電子、北方華創(chuàng)、晶盛機(jī)電、先導(dǎo)智能，關(guān)注石化機(jī)械、捷佳偉創(chuàng)、邁為股份、克萊機(jī)電。

　　一、3條主線：

　　逆周期：軌交裝備、工程機(jī)械受益于逆周期基建投資，推薦中國(guó)中車、恒立液壓、三一重工等。

　　自主可控：集成電路與能源安全仍將是主線之一，繼續(xù)看好半導(dǎo)體設(shè)備和油氣增產(chǎn)設(shè)備。半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)在自主可控的警鐘下，正加速向大陸產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移;能源安全受到國(guó)家最高領(lǐng)導(dǎo)人高度重視，國(guó)內(nèi)非常規(guī)油氣開發(fā)加速。推薦：北方華創(chuàng)、精測(cè)電子、杰瑞股份，關(guān)注石化機(jī)械等。

　　優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)：高空作業(yè)平臺(tái)、鋰電裝備、光伏設(shè)備等行業(yè)景氣度向上，增長(zhǎng)確定性較強(qiáng)。主要推薦優(yōu)質(zhì)個(gè)股：浙江鼎力、先導(dǎo)智能，關(guān)注贏合科技、捷佳偉創(chuàng)、邁為股份等。

　　二、細(xì)分行業(yè)：

　　軌交板塊：逆周期基建，鐵路板塊景氣度進(jìn)入上升通道。據(jù)國(guó)家鐵路局公告，2018年完成固定資產(chǎn)投資8028億元，同比略有增長(zhǎng)，超年初預(yù)期;預(yù)計(jì)2019年投資額有望維持高位，軌交板塊景氣度在提升。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提及加快鐵路總公司的股份制改革，改革預(yù)期持續(xù)加碼。核心推薦：中國(guó)中車，關(guān)注中鐵工業(yè)。

　　工程機(jī)械：基建結(jié)構(gòu)性發(fā)力，工程機(jī)械板塊有望受益。中央工作經(jīng)濟(jì)會(huì)議指出：2019年宏觀政策強(qiáng)調(diào)逆周期調(diào)節(jié)，基建投資有望成為穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的利器。我們認(rèn)為在“穩(wěn)增長(zhǎng)”的背景下，政策面的調(diào)整和優(yōu)化將有利于工程機(jī)械行業(yè)需求景氣度的延續(xù)。我們推薦龍頭公司，包括主機(jī)龍頭三一重工和核心零部件公司恒立液壓，關(guān)注柳工、徐工機(jī)械。

　　油服設(shè)備：減產(chǎn)再落地+國(guó)內(nèi)頁巖油氣革命，增產(chǎn)設(shè)備再迎配置時(shí)點(diǎn)。OPEC第二輪減產(chǎn)已于1月初開始實(shí)施，國(guó)內(nèi)頁巖油氣勘探開發(fā)正在加速，而增產(chǎn)設(shè)備核心標(biāo)的前期調(diào)整充分，我們依舊維持油服長(zhǎng)周期向上判斷，油價(jià)催化劑值得關(guān)注。推薦杰瑞股份，關(guān)注石化機(jī)械。

　　半導(dǎo)體設(shè)備：中國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)逆勢(shì)擴(kuò)張，自主可控+進(jìn)口替代為長(zhǎng)遠(yuǎn)之計(jì)。盡管全球半導(dǎo)體景氣度呈下行趨勢(shì)，但中國(guó)與全球步調(diào)不一致的主要邏輯在于：1)中國(guó)是半導(dǎo)體芯片主要消費(fèi)國(guó)，貢獻(xiàn)全球第一大市場(chǎng)，自主可控要求國(guó)內(nèi)芯片自給率持續(xù)提高;2)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移是不可逆轉(zhuǎn)的大趨勢(shì)，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)正加速向大陸轉(zhuǎn)移，為國(guó)產(chǎn)設(shè)備進(jìn)口替代創(chuàng)造機(jī)遇;3)國(guó)內(nèi)晶圓廠密集擴(kuò)產(chǎn)拉動(dòng)半導(dǎo)體設(shè)備需求，市場(chǎng)規(guī)模不降反升：2018年Q3中國(guó)半導(dǎo)體設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模為39.8億美元，同比增長(zhǎng)106%，單季度已超過韓國(guó)，成為全球最大半導(dǎo)體設(shè)備市場(chǎng)。

　　評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)

　　基建投資不及預(yù)期;國(guó)際原油價(jià)格大幅下降。